Pessimistiska experter på Skagens konferens

Förra veckan besökte jag Skagen Fonders Nyårskonferens, som vanligt stod en rad intressanta talare på programmet, i år för att ge sin syn på utsikterna för det kommande året. Överlag tyckte jag dessvärre att de andades pessimism. Jag hoppas de har fel!

Första talare ut var den amerikanska professorn Ian Bremmer, expert på geopolitik. Han har aldrig upplevt en liknande geopolitisk miljö som dagens och förklarade att geopolitik går i cykler och detta är början på en ny cykel.

Exempel på det är att det finns en extremt stark terrororganisation, flera stater har brutit samman som i sin tur medfört en stor flyktingkris. Ian Bremmer uttryckte även oro för Mellanöstern, vad kommer att hålla samman Saudiarabien de kommande tre åren, landet blir alltmer isolerat.

Ytterligare orosmoment är Kina och Ryssland och kommer Europa att fortsätta hålla ihop? Ja, det går att räkna upp många orosmoment.

Normalt sett kan geopolitiska händelser innebära köpläge sa Ian Bremmer och nämnde Kina och Taiwans motsättningar som exempel, inget att oro sig för.

Men budskapet idag var att inte handla i början på en ny cykel och det är just där vi befinner oss nu. Varning alltså, enligt statsvetaren Bremmer.

En som var något mer positiv var Garry Evans från analysfirman BCA, han förutspår en svag tillväxt, men ingen recession. Han höjde dock ett varningens finger för Emerging Markets och olja och visade med diagram att sen 200 år tillbaka är råvarupriserna i en lång utförslöpa och i dagsläget ser priserna ganska höga ut, hm. Något att fundera över.

Både Garry Evans och Skagens egna förvaltare Torgeir Høien uttryckte oro för nästa lågkonjunktur. Vilka vapen finns att ta till då räntan redan är låg och nya kvantitativa lättnader medför ökade offentliga skulder?

Som sagt, en ganska pessimistisk syn målades upp inför kommande år och det gäller att vara vaksam. Men även experter kan ha fel...

Indien lockar

Idag lyser det mesta rött på börsen, om ingen vändning sker till eftermiddagen förstås. Det är ändå glädjande att några av portföljens innehav som tidigare stått och stampat nu börjat röra sig uppåt, jag tänker på Volvo som på bara några dagar gått upp 7-8 procent.

Bure Equity är ett annat innehav som också visat fin uppgång, flera av bolagets innehav har också skördat fina framgångar som till exempel Mycronic och Vitrolife. Bure har varit ett lite bortglömt investmentbolag som förtjänar mer uppmärksamhet. Läs gärna tidigare inlägg om Bure.

För den som är intresserad av investeringar på tillväxtmarknader ligger Indien närmast till hands, det tyckte den geopolitiska strategen Marco Papic från BCA Research som uttalade sig optimistiskt om landet på Skagens Nyårskonferens.

Han ansåg att de flesta tillväxtmarknader behöver reformer och Indien är ett land som just nu har en reformvänlig ledning och gynnas av ett lågt oljepris. Utan reformer stannar tillväxten.

Marco Papic varnade för Ryssland, om en placering på nuvarande nivå går upp med 20 procent bör den säljas. Anledningen är att så länge Ryssland inte genomför strukturella reformer kommer tillgångarna fortfarande att värderas lågt, därför bör investerare vänta på tecken på reformer innan investering.

Det är alltså inte bara geopolitik som ligger bakom det pressade Ryssland. Jag undrar om Marco Papic får rätt?

Var försiktig med USA och räntorna förblir låga

På Skagens Nyårskonferens fanns också flera av de egna fondförvaltarna på plats, bland andra Torgeir Höien som förvaltar obligationsfonden Skagen Tellus.

Han trodde på stabila räntor under året, de ska inte upp som många analytiker spår, de har ofta fel, menade förvaltaren. Samtidigt kommer världen att gå in i en period med stabil tillväxt utan inflation.

Centralbankerna Fed och ECB kommer att låta räntorna ligga runt noll och vänta på att inflationen ska ta fart, men det tror inte förvaltaren kommer att ske, snarare kan nollräntepolitiken ge motsatt effekt och pekar på Storbritannien som exempel. En nollräntepolitik har förts under flera år, i början ökade inflationen något för att sedan vända nedåt igen. Intressant!

Torgeir Höien tror på ett bra år för sin fond Tellus, år 2014 gick fonden upp med 24 procent.

Skagen Globals nya förvaltare Knut Gezelius har fortsatt arbetet med att koncentrera portföljen, 100 bolag har reducerats till runt 65. Det är nog riktigt, jag har ofta undrat hur förvaltarteamet klarat av att hantera och ha kontroll över så många bolag.

Fonden har underpresterat 2014, en övervikt i Ryssland och undervikt i USA visade sig vara en felbedömning av marknaderna.

Nu har fondens innehav i Ryssland minskat från 7 procent till 2 procent, men förvaltaren tycker att USA-börsen är dyr och förblir underviktad. Ett par innehav i USA är Citigroup och försäkringsbolaget AIG.

Skagen Global har hamnat lite i otakt och det ska bli intressant att se hur fonden utvecklas under det nya förvaltarteamet.

Var uppmärksam på läkemedelsaktier

Det var en mäktig manifestation i Paris igår mot terrorism och för yttrandefrihet, jag tror att många är skakade av den senaste veckans händelser. Mitt i tragiken ger manifestationen hopp för framtiden.

Under de dramatiska händelserna i Paris satt jag på Skagen Fonders Nyårskonferens där flera tunga ekonomiföreläsare stod på talarlistan, alla gav de sitt perspektiv på den ekonomiska världen.

En talare var hedgefondförvaltaren Kyle Bass som förde fram den förändring läkemedelsbranschen står inför i USA. Dagens läkemedelspriser i USA är mycket höga per capita jämfört med andra länder. Enbart under 2014 steg priserna med 13 procent.

Det beror dels på övermedicinering i USA och dels på systemet som möjliggör prishöjningar i samband med att patent förlängs.

Kyle Bass visade genom exempel på hur läkemedelsbolag får sina snart utgående patent förlängda med olika metoder, bland annat genom att ändra doseringen. Ett effektivt sätt att förhindra konkurrenter och hålla prisnivån uppe.

Men enligt Kyle Bass är en lagändring på gång inom 1-2 år som gör att patent kommer att kunna ifrågasättas.

Han varnar därför för stor fallhöjd i de läkemedelsbolag som lever på gamla patent och som räknar med en förlängning av patenten, något som ligger inprisat i aktiekursen.

Glansdagarna för läkemedelsbolagen i USA kan alltså vara över inom kort och hur de nya lagarna kan påverka övriga läkemedelsbolag kan vara något att fundera över.

Om Kyle Bass har rätt eller inte återstår att se, men han har tidigare förutspått subprimekrisen och den europeiska statsskuldkrisen.

Jag ska återkomma till Nyårskonferensen imorgon, nu har jag tänkt ta en premiärtur på skidor innan det mörknar.

Tips från Skagens Nyårskonferens

I fredags besökte jag Skagen Fonders Nyårskonferens, flera givande talare stod på programmet, ämnet var globala utsikter för 2014.

Skagens egna förvaltare gav också sin syn på marknaden. Jag tyckte de lät ganska optimistiska, även om Skagen Globals förvaltare Kristian Falnes påpekade att aktier blivit dyrare, men Lundin Mining trodde han kunde bli en kursdubblare i framtiden, aktien handlas med betydlig rabatt.

Förvaltaren av obligationsfonden Skagen Tellus har klarat de svåra obligationstiderna bra genom att placera på säkra marknader som USA och Tyskland. I år tror han dock på eurozonen och håller fram Irland, Portugal, Spanien och Grekland.

Fler talare förde fram Grekland, där finns stor potential till börslyft, Atenbörsen är ned 80 procent. Bank Credit Analyst, BCA:s globala strategichef ekonomiprofessorn Chen Zhao  nämnde att en ETF på det grekiska börsindexet kan vara intressant.

Potential finns även i Italien, Spanien och Portugal, Japan och i Kina, men i sistnämnda land är det mindre bolag som pekas ut som intressanta.

Chen Zhao trodde inte på råvaror, dollarn är på väg upp och då sjunker normalt råvarupriserna, något flera talare var inne på.

Råvarugurun Jim Rogers ser även han en nedgång för råvaror, men har en stark tro på jordbruksvaror. Det kommer att bli brist på livsmedel i framtiden, det är olönsamt att vara jordbrukare och fler och fler slutar, priserna måste helt enkelt upp.

Jim Rogers investerar även i aktier och är positiv till marknader som Ryssland, Kina och Japan. Han gillar flygbolag och har investerat i både ryska Aeroflot och SAS och blev snabbt ifrågasatt av sina svenska vänner. Men vem vet, investeringarna kanske visar sig vara helt rätt.

Den som är intresserad  kan se alla föreläsningar från konferensen här.

Aktietips från Skagenkonferensen

I fredags besökte jag Skagen Fonders Nyårskonferens, en rad tunga ekonomiföreläsare stod på talarlistan, alla gav de sin syn på finansmarknaden och den globala ekonomin 2013, som också var ämnet för konferensen.

Skagens egna förvaltare gav också de sin syn på marknaden, överlag lät de optimistiska. 

Kristian Falnes som förvaltar Skagen Global tycker att det finns gott om undervärderade bolag, då vänder han blickarna mot USA där investeringarna har ökat till 34 procent av portföljen. Microsoft är ett av bolagen som nämns.

I Sverige finns flera kvalitetsbolag men de är dyrare än europeiska och amerikanska aktier, det gör det svårare att hitta undervärderade aktier. Men två svenska aktier platsar, Lundin Mining som handlas med en betydlig rabatt och Autoliv som har en mycket stark balansräkning.

På förra årets konferens lyftes SCA fram, här väntade Skagen mer aggresivitet och det dröjde inte länge innan SCA stöptes om och numera fokuserar på hygien- och konsumentprodukter. Men nu har Skagen börjat sälja av SCA, den stora uppgången ligger nog bakom oss, säger Kristian Falnes.

Förvaltaren av obligationsfonden Skagen Tellus berättade att han köpt irländska, portugisiska och spanska obligationer 2012.

I år undviker han dyra Japan- och långa amerikanska obligationer. Svenska obligationer lockar heller inte då en viss osäkerhet finns med kronkursen, istället lockar Europa och tillväxtmarknader.

En talare var John Mauldin, flitigt anlitad som ekonomisk expertkommentator i amerikansk tv. Han tror på några riktigt tuffa år på börsen innan den vänder, men när det väl vänder, ja kan vi vänta oss tidernas uppgång. 

John Mauldin varnade tidigt för Grekland, nu varnar han för Frankrike som nästa krisande euroland. Ja, det kan ta flera år innan euroländerna har ställt om sin politik, men sen väntar alltså en rejäl uppgång.

Under tiden kommer fastighetspriserna sjunka i Italien och Frankrike, något att tänka på för den som går i köptankar i nämnda länder.

Ja, delade meningar om framtiden. Jag tillhör optimisterna, men även jag tror att Frankrike kan få det jobbigt framöver.

Besök på Skagens Nyårskonferens

I fredags var jag som sagt på Skagen Fonders Nyårskonferens där flera givande talare deltog, ämne finansmarknaderna och den globala ekonomin 2012.

Skagens egna förvaltare gav sin syn på det kommande året, överlag lät de relativt optimistiska. Visserligen är det en konjunktursvacka men någon global recession tror inte förvaltaren av Skagen Globalfonden Kristian Falnes på.

Det kommer fler dåliga nyheter men mycket är redan inprisat, det finns dock vissa sundhetstecken i marknaden och Kristian Falnes tror att 2012 blir ett bättre år för aktier. Det trodde han i och för sig förra året också...

Förvaltaren lyfte fram SCA som ett exempel på deras investeringar. Bolaget är lågt värderat, har stora skogstillgångar, hygglig direktavkastning och har möjlighet att växa på nya marknader. Där önskades mer aggresivitet.

Kinnevik liksom Investor är lågt värderat enligt Kristian Falnes. Här faller valet på Kinnevik som skapat stora värden och har stor rabatt.

Ett annat bolag som lyftes fram var den ryska gasproducenten Gazprom, ett bolag som anses missförstått.

Portföljförvaltaren i Skagen Vekst funderade varför inte fler analytiker följer det svenska bolaget Proact It Group som jag nämnde häromdagen. Ett bortglömt bolag som Skagen haft i portföljen en längre tid.

Förvaltarna tryckte också på att deras investeringsfilosofi är långsiktig.

Jag ser att även Aktiespararna har tagit in datalagringsspecialisten Proact i sin tillväxtportfölj för 2012. Jag ska hålla ögonen på bolaget.

Imorgon ska jag återkomma till konferensen, det blir inte så mycket börs för mig idag, lite annat står på programmet.

Missa inte dokumentär ikväll om Hans Rosling

Ikväll sänds en brittisk dokumentär om professor Hans Rosling som har gjort sig känd genom att presenterna social och ekonomisk statistik på ett mycket pedagogiskt och underhållande sätt. En lysande föreläsare!

I fredags hade jag nöjet att lyssna till honom på Skagen Fonders Nyårskonferens, mycket tänkvärt och så skönt att höra positiva budskap om världen.

Ikväll på Tv2 kl.18.00 sänds dokumentären, missa inte den.

Skagens konferens ska jag återkomma till i veckan.